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公募基金规模突破30万亿 财富世界的下一站在哪里?

01 在增量难寻的世界,30万亿是新的“里程碑”

2024年4月底,公募基金规模突破30万亿,稳坐资管行业的“NO.1”。但相对于存款这类家庭财富的载体,公募基金规模增长较慢。特别是,2022年以来A股遭遇挫折中,存款的规模增量是远快于公募基金的。

02 2022年以来是“+固收”的过程

结构视角下,公募基金规模的第一个十万亿在2017年达到,主要由货币基金贡献;第二个十万亿在2020年达到,主要由股票型和混合型基金贡献;而2022年以来则主要是债券型基金和货币基金贡献的。不同于前期市场引导和鼓励的“固收+”,风险偏好低迷中,基金行业的增长是一个“+固收”的过程。

03 从30万亿到百万亿,还有多少路要走?

经济发展初期,家庭财富中实物资产比例上升,其中尤其是房产比重最高,但财富积累到一定阶段,金融资产比重就会开始上升。参考美国经验,2023年底美国共同基金规模为34万亿美元,占GDP总量的124%;中国公募基金总规模占GDP则为24%。

从未来的发展而言,美国共同基金的降费趋势、养老金税收优惠、ETF规模占比提升,及投顾业务大力发展,都可能成为中国公募基金行业发展中的“探路石”。

04 财富世界的下一站:是否从Growth向Income转变?

在海外,主要有两种金融产品类型。一种是追求资本增值的Growth组合,另一种是侧重兑现收益的Income组合。前者强调成长性和复利性,而后者更加关注资金的规划。在经济从中高增速走向“L”型的过程中,近年来Income组合越来越受到中国投资者的“青睐”。

05 货币、债基、红利三剑客,或是下一个十万亿的基本盘

经济增速放缓、利率下行,投资回报率降低,似乎是每个成熟市场的毕竟之路。与成熟市场相似,近年来中国市场中部分投资者开始降低对高回报的关注,而是转向关注绝对收益。红利策略等或将逐渐成为新叙事的开始。

06 ETF及指数,或是下一个十万亿的突围方向

截至2024年4月底,ETF的规模接近2.5万亿,其中1.8万亿是权益类ETF,占比接近四分之三。而这一过程是在A股市场市值和主动权益规模增长匮乏的时间段完成的。这也意味着,简单透明的ETF策略,已经成为个人和机构投资者投资A股的另一个选项。

07 股混alpha的回归,或是下一个十万亿的爆发点

公募基金规模突破30万亿的另一面,是股混类基金规模在近几年的停滞。其中的原因在于:一方面是权益市场的低迷;另一方面是投资者对于股混alpha信仰的消失。但在公募基金发展的历史中,信仰缺失之时,往往是超额alpha回归之时。近期,偏股混合型基金相对于沪深300的超额正在修复。

08 加强人才培养,为下一个十万亿做准备

2014年,公募基金经理的个数不到2000个,随着行业规模的扩大,当前基金经理数量已经达到3776人。从这个角度看,人才培养已成为下一轮快速增长的基石。而从结构上看,主动权益基金经理人数的增加赶不上规模的增加,人均管理规模在下降;指数型基金经理的人均管理规模则翻了一倍。

(文章来源:富国基金)(文章来源:富国基金)

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